天然橡胶上游供应市场整体呈稳定走势，2022年我国天然橡胶价格下跌带来成本下降。中秋节后下游轮胎企业生产将逐步恢复，短期内开工提升暂有限但整体仍保持上升态势，天然橡胶需求表现预计将有提升。

天然橡胶价格触底回升

2022-2027后新冠疫情环境下中国天然橡胶市场专题研究及投资评估报告指出，9月份以来，天然橡胶价格呈现出先抑后扬的态势，阶段性触底回升。目前橡胶行业基本面供需压力较大，供应增量稳定且需求疲弱，天然橡胶阶段性上涨恐难持续。

现货市场方面，9月1日至12日天然橡胶价格震荡下挫，其中9月9日至9月12日天然橡胶价格连续4日维持在11706元/吨，创历史新低。然而9月13日至9月18日，天然橡胶价格连续6日上涨，9月18日，天然橡胶报12100元/吨，较9月12日累计上涨3.37%。期货市场方面，橡胶主力期货价格在经历此前的震荡下挫之后开始爬升。9月8日至9月16日，连续6个交易日价格回升，截至9月16日收盘，橡胶主力期货价格报13060元/吨，较月初累计上涨4.77%。

目前橡胶基本面没有太多变化。首先从供应上利多因素十分有限。虽然近期东南亚部分主产区降水较多，泰国、越南胶水的价格趋于稳定，对天然橡胶价格产生提振作用。但整体全球旺产季，无明显气候方面的扰动。其次，全球需求弱势的格局并未改变。下游轮胎整体需求表现疲软，但轮胎内需表现尚可，轮胎厂的开工率已经恢复到历史的正常中位区间。库存方面，目前库存压力不大，保税区外库存小幅度增加，区内库存也略有抬头。

除了前述东南亚部分主产区降水较多拉抬天然橡胶价格外，最近天然橡胶连续上涨的另一原因可能是天然橡胶市场对全乳胶减产预期炒作。前期市场对国际市场需求偏弱，情绪非常悲观，出现恐慌性抛售的情绪。随着这一利空逐渐落地，市场恐慌性抛售情况得到一定缓解，从而推动近期天然橡胶价格出现上涨。

国际天然橡胶价值小幅高涨

2022年8月，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)总量为59.2万吨，较2021年同期52.9万吨增加11.9%。2022年7月天然胶出口量为19.43万吨，环比下滑不足2个百分点，同比下调挨近三个百分点。2022年1-7月，印尼天然橡胶出口总量为133.02万吨，同比降低8.58个百分点。截至9月4日，青岛地区天胶保税及通常贸易总储存38.56万吨，较上期减少0.46万吨，环比下调1.18%，止涨小幅去库，同比降低4.79万吨，同比下降11.04%。

在国内中秋节时代，国际天然橡胶期货价值小幅高涨，原油反弹，美元下跌提振了多半商品。8月份，国家内部汽车制造和出售同比增加30%以上，商用车也略有增添。华夏将接着颁布稳固经济的政策，天然橡胶的消费状况估计将继续改善。目前，国内天然橡胶现货库存相对较轻，下游条件接着萎缩的体积较小。一旦供给受阻或条件显著反弹的状况，橡胶价值可能会高速反弹。天然橡胶下游公司得以按需购买。

美联储9月激进加息担忧性较强，宏观主导利空因素凸显。生产地区季节性供应增长显著，原资料价值下跌，国家内部外要求疲软抑制橡胶价值，拖累天然橡胶价格小幅下跌。我们自己认为，宏观看跌或买卖尚未完成，短期内可能有进一步探寻体积，01不建议盲目复制底部。从10月到明年初，宏观方面愈加关注20个趋势，根本方面关心天体胶产区的降雨和极端天气，2022年全乳仓库订单减少也隶属01协议的潜在利润因素，假如有要求方复苏和宏观变暖，指标估值低盘或反弹。

天然橡胶供给下降，2022年我国天然橡胶企业复工达产持续推进。当下，我国政策效应不断释放，提振天然橡胶需求。虽然橡胶下游需求环境转好，但工厂多习惯刚需补货，对市场影响相对有限。